特斯拉 爭議妖股或電動車教主?
特斯拉（Tesla, TSLA）自2010年在美國上市以來，股價劇烈波動已成為華爾街飽受爭議的「妖股」。這段期間的多空交戰歷程，我認為就如同美國電動車版的《倚天屠龍記》，市場上的空頭好比「6大門派」圍攻光明頂，此時的馬斯克也像張無忌般練成神功當上「明教」教主。
我在2023年曾仿效金庸小說的武林世界觀，撰寫台灣電池業的倚天屠龍野史，描述國內電池界的發展概況；而此時，特斯拉在華爾街市場的多空交戰，不僅反映投資者當時對電動車產業前景的看法分歧，更顯現馬斯克與空頭勢力長期對抗的韌性。
回溯多空大戰 特斯拉股價停聽看
華爾街市場空頭常會質疑特斯拉的生產能力、財務穩定性與估值過高，而多頭則押注其技術創新與主導電動車產業的地位。以下借助Grok 先按時間軸敘述這段歷程。
早期階段（2010-2017）空頭主導股價低迷
特斯拉於2010年6月在美國納斯達克上市，2010-2013年上市的初期股價只約17美元左右，因為早期空頭視其為「概念股」並質疑電動車商業模式。等到2013年時，股價在30-40美元區間震盪，空頭興趣轉濃但並未達高峰。
2017年，特斯拉Model 3車款因量產延遲引發危機，股價從年底的350美元高點崩跌至2018年底，只有約50美元。當時市場空頭大勝，獲利約15億美元。華爾街著名的空頭如大衛∙艾因霍恩、詹姆斯∙查諾斯入場，前者更在2018年發起股東提案拆分特斯拉，但遭馬斯克回擊並寄送「短褲」（暗喻空頭）諷刺。
轉折擠壓（2019-2021）多頭反擊空頭巨虧
在反彈的開端，特斯拉的股價從2019年初約60美元漲至年底的420美元，空頭開始承受壓力但仍認為只是市場風險。直到2020年，特斯拉股價暴漲，換算起來是飆至2000美元（分拆調整前），空頭慘敗且全年虧損超過180億美元。
2020年12月，S&P 500指數將特斯拉納入成分股並進一步推升股價，空頭則被迫平倉。2021年延續股價漲勢維持高位，空頭累計虧損逾300億美元；馬斯克個人財富暴增，成為全球首富。
波動加劇（2022-2023）空頭復仇多頭堅守
因為美國通貨膨脹與利率上升，2022年股市崩盤，特斯拉股價從逾400美元跌至約100美元，空頭獲利預估超過100億美元。時馬斯克當收購Twitter（現在的X），市場也質疑其領導力和經營事業分心。
2023年上半年，特斯拉股價反彈逾100%，空頭虧損逾122億美元；但下半年因電動汽車交付量下滑，特斯拉股價下跌65%，空頭反轉獲利159億美元，甚至短倉僅次於蘋果平均達189億美元。
近期動態（2024-2025）市場政治雙重衝擊
2024年Q2，特斯拉電動車交付量超過預期來到44.4萬輛，股價從4月低點漲至逾240美元，空頭連續虧損，光是4月就虧55億美元，7月則虧35億美元，到10月財報公布後虧損40億美元。11月川普當選後，特斯拉股價漲30%，空頭單周再虧52億美元。
2025年特斯拉股價開始反轉，從年初高點跌至約238美元，市值蒸發逾7000億美元，空頭在今年4月前獲利115億美元；馬斯克與川普關係破裂後，6月股價單日跌14%，馬斯克財富縮水了2000億美元。
總結來說，特斯拉在多空交戰過程（2010-2025），空頭虧損逾500億美元，但獲利時（如2022-2023、2025）也達數百億美元，凸顯高波動性。馬斯克常在X上發文警告「做空特斯拉風險高」，並推動全自動駕駛（FSD）與Robotaxi等創新反擊。華爾街像木頭姐（Cathie Wood）領軍的方舟投資（ARK）和Wedbush的證券分析師Dan Ives就視其為科技巨頭長期看好，但市場空頭則仍聚焦在其財務與競爭力上做文章。
看空特斯拉 華爾街空頭7大門派
根據網路媒體和部落客的貼文，華爾街屬於特斯拉的市場空頭，大致可以分為下列7個門派：
- 抵抗派：以綠光資本創辦人兼總裁和知名對沖基金經理大衛·艾因霍恩（David Einhorn）為首，在2019年與馬斯克的「短褲」對決已可載入對沖基金史冊。2022年他因業績回溫且收益高達36.6%，年底繼續購買特斯拉看跌期權（價值約1億美元），看來這場牌局對他來說還沒結束。
- 信仰派：以詹姆斯·查諾斯（James Chanos）是Kynikos Associates 的創辦人兼總裁為代表。自2013年以來持續看空特斯拉，2016年建立賣空部位。雖然查諾斯在2020年底不斷削減特斯拉空倉，但他依然堅持維持組合裡的空頭部位，並認為特斯拉只是家汽車公司不是科技公司。
- 騎牆派：知名放空機構香櫞研究公司 (Citron Research) 最先看空，對特斯拉的判斷走在了市場所有空頭前面，但後來2018年10月寫報告唱多，到2022年突然又搖身一變看空。
- 投降派：「大空頭」渾水的創辦人卡森·布洛克（Carson Block）表示，2019當年做空特斯拉是因認為馬斯克太自戀、特斯拉不可持續燒錢；後來被馬斯克「擅長從帽子里變兔子」的戲法折服，2020年放棄做空，改皈依「神教」。
- 復辟派：電影「大空頭」本尊邁克爾·巴里（Michael Burry）因成功預測2008年房產崩盤而成為華爾街傳奇人物，曾重倉做空精準踩在特斯拉2021年股價最低點，清倉又恰逢股價最高點。一年後，巴里在特斯拉儲能電池著火後，立刻發文提醒應做空特斯拉，似乎有捲土重來的跡象。
- 隱藏派：比爾·蓋茲在公開場合曾多次誇讚特斯拉與馬斯克，結果在2022年4月，被馬斯克爆出持有5億美元的特斯拉做空期權。儘管蓋茲長期支持氣候行動，但做空特斯拉的舉動引發馬斯克強烈反彈，據估計蓋茲在 2022年做空特斯拉的虧損金額約15億美元。
- 隔空派：波克夏海瑟威公司董事長巴菲特與馬斯克長期互相看不對眼，他對馬斯克創紀錄的「兆元薪酬方案」深表不以為然，曾告誡孫宇晨說特斯拉並不是很好的投資選項，已逝副董事長蒙格跟巴菲特觀點類似，但這兩位深諳市場規律，雖不看好特斯拉但也絕對不會去做空。
以上7派除隔空派外，前面6大空頭，基本上都重金投入圍剿特斯拉，可謂6大門派圍攻光明頂，但被練成神功的教主打得丟盔卸甲，就有人說在狼狽下山後還被官府（美聯儲）用十香軟筋散（加息）一網打盡，簡直就是一部美國電動車版的《倚天屠龍記》。
涉AI與能源非單電動車 市值難估
馬斯克被資本市場圍攻，但不輕言退休，並熱衷每天跟「空頭」對抗，這恐怕是特斯拉能持續產生顛覆式創新的原因。我認為未來Optimus 機器人與Robotaxi 都將成為特斯拉的主要戰場，投資者應注意特斯拉已非單純的電動汽車股，而是AI與能源企業，公司市值恐更難估算。
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